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山河智能产品线扩增营运效益回归正轨

发布时间:2021年11月16日    点击:[0]人次

山河智能:产品线扩增 营运效益回归正轨

山河智能上半年营收与净利润分别达6.87亿元与4,766万元,衰退16.3%与43.4%,业绩回落主因受金融风暴影响,出口市场疲软,小型液压挖掘机的出口形势不佳,加上国内房地产新开工面积仍处于负增长,主力产品桩工机械销售也不理想,所幸旋挖钻机与凿岩设备(潜孔钻机)表现亮眼,潜孔钻机由于增加中低档产品供客户选择,09年上半年接单金额已超过08年全年业绩,旋挖钻机上半年销量达到70台,也接近08年全年销量水平,整体而言上半年桩工机械(含旋挖钻机)、小型工程机械分别较08年同期衰退27%与18%,凿岩设备则增长51%。

公司产品线有所扩张,09年上半年中挖与叉车正式对外销售,两者上半年营收贡献约4,700万元,毛利率达25.5%,叉车推出省油与新能源机 种成功避开同业竞争,中挖在原有小挖技术基础下成功开发22.5吨、33吨级、47吨级产品入市,在产品线益加齐全下,09年第二季营收回升至4.09亿 元,较第一季营收增长47.5%,也仅较08年同期小幅衰退7%,加上公司严格控制成本,第二季营益率已回升至11.9%,已回归正常轨道。

09-10年EPS分别为0.42元与0.55元

上半年净利润达成研究部预估的41%,进度符合,我们对下半年营运抱持信心,主因:1、中国房屋新开工面积跌幅持续缩小,液压静力压桩机销售回暖;2、小型挖掘机内销市场有效填补外销市场缺口;3、中型挖掘机产能逐步释放,全年中挖销量上看200台。我们维持原先的财务预估:09-10年营 收分别为15.2亿元与19.8亿元,分别增长21%、29%,净利润分别达1.16亿元与1.51亿元,分别增长124%、30%,EPS为0.42元 与0.55元。

山河智能公司评价与投资建议

财报显示营运已回归正轨,新产品线持续扩张将为公司下一波增长提供动能,由于公司筹码小、业绩弹性大的特性,我们维持一年目标价19.2元(相当于2010年EPS的35倍本益比),评级调高至「增持」,上档空间14.8%。

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